Цены на нефть спасли бюджет России

Глава Минфина России Антон Силуанов заявил, что профицит бюджета РФ в 2011 году составит 0,8-1%. При этом по итогам года изначально планировался дефицит в 3,6% ВВП. Благодаря высоким ценам на нефть, правительству не придется прибегать к дополнительным источникам финансирования бюджета, а значит в 2012 году будет больше возможностей для смягчения последствий возможного кризиса.

Вообще, в 2011-м российской экономике благоприятствовали высокие цены на нефть, но уже в следующем году одного этого фактора может быть недостаточно. Замедляются темпы промпроизводства, падает добыча полезных ископаемых, ухудшение показателей наблюдается и в обрабатывающих секторах. Поэтому в 2012 году вполне возможно снижение роста экономики до 3-3,5%.

Средняя цена нефти марки Urals за 11 месяцев 2011 года составила $109,49 за баррель. При котировках нефти в $108 за баррель планировался дефицит на уровне 0,1% ВВП. Напомню, что ранее говорилось о профиците в 0,5% ВВП, а показатель, равный 1%, предполагает положительное сальдо в размере около 550 млрд руб. Вполне возможно, что эти средства будут перечислены в Резервный фонд, где сейчас всего 801,77 млрд руб. Но даже с учетом этого объем доступных средств будет ограничен —его не хватит для поддержки экономики в условиях кризиса без изменения параметров бюджета и снижения расходов.

Хочется отметить, что в следующем году ситуация может повториться, несмотря на то, что в бюджете заложен дефицит в размере 1,5% ВВП. Дело в том, что этот уровень прогнозируется при цене на нефть в $100, а если она будет стоить, например, $110, то дефицит составит менее 0,6% ВВП. Бездефицитный бюджет будет возможен при $117 за баррель Urals. На мой взгляд, шансов, что этот сценарий будет реализован достаточно много, но прогнозировать уровень среднегодовой цены на нефть сейчас достаточно сложно. Сейчас многие эксперты ожидают в 2012 году среднегодовую цену на нефть на уровне $110-115, и с учетом текущей напряженной ситуации вокруг Ирана данный прогноз выглядит вполне реалистично.

С учетом высокой зависимости от нефтегазовых доходов риски получаются достаточно серьезными. А фондовый рынок будет реагировать на ухудшение ситуации в мире и в России остро, поэтому инвесторам уже сейчас стоит присмотреться к бумагам, которые могут быстро восстановиться и будут меньше подвержены новому снижению в случае ухудшения макроэкономической ситуации. На рынке не так много бумаг, которые могли бы быстро отыгрывать позиции, потерянные в 2011 году. Можно отметить Роснефть с целевой ценой по акциям в 274 руб. Из металлургов стоит посмотреть на Северсталь с целевой ценой 520 руб. Ну а в потребительском секторе фаворитом остается Магнит, успешно проведший SPO. Его целевая цена — 3850 руб.





Антон Сафонов, аналитик Инвесткафе